Khi né rủi ro, nhà đầu tư chuyển từ cổ phiếu sang trái phiếu
Đồng USD suy yếu là sự giảm giá của đồng bạc xanh so với các đồng tiền khác, trong bối cảnh nhà đầu tư bán tài sản rủi ro và chuyển dòng vốn sang những nơi trú ẩn an toàn hơn. Đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ đã kích hoạt làn sóng tìm kiếm trái phiếu chính phủ, cho thấy tâm lý thị trường có thể làm dịch chuyển đồng thời cả cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ. Đây không chỉ là câu chuyện các nhà đầu tư rời khỏi nhóm công nghệ; nó còn phản ánh sự thay đổi trong cách họ đánh giá rủi ro và lợi thế lợi suất. Khi cổ phiếu công nghệ toàn cầu bị bán mạnh, trái phiếu Mỹ trở nên hấp dẫn hơn với những người muốn giảm biến động danh mục. Theo tôi, mối liên hệ này đáng chú ý hơn một phiên giảm riêng lẻ: dòng tiền trú ẩn có thể làm thay đổi tương quan giữa các thị trường, thay vì mặc định hỗ trợ đồng USD như trong những đợt né rủi ro khác.
Lợi suất giảm thu hẹp lợi thế của đồng bạc xanh
Điểm then chốt nằm ở lợi suất trái phiếu. Khi nhu cầu mua trái phiếu tăng, lợi suất chuẩn giảm; lợi thế lãi suất tức thời của đồng USD vì thế cũng hẹp lại. Chỉ số Dollar Index giảm 0,2% xuống 101,81 trong phiên, khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và trái phiếu chính phủ Đức cùng đi xuống. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm còn 4,8958%, còn kỳ hạn 30 năm xuống 5,2623%; cả hai chạm mức thấp nhất trong hơn một tháng. Các con số này cho thấy dòng vốn tìm nơi trú ẩn không nhất thiết nâng đỡ đồng bạc xanh: nếu chính nhu cầu đó kéo lợi suất Mỹ xuống, sức hút tương đối của USD có thể suy giảm. Đây là điểm khác biệt quan trọng so với phản ứng né rủi ro thường thấy khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng.
Lo ngại AI làm thay đổi cách thị trường phản ứng
Mối lo về chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo góp phần khơi lại áp lực bán cổ phiếu. Kết quả kinh doanh của Alphabet được công bố đầu tuần làm dấy lên quan ngại về khoản đầu tư vào lĩnh vực AI, kéo thị trường chứng khoán nói chung đi xuống. Điều đáng bàn không phải là mọi đợt bán tháo công nghệ đều sẽ kéo lợi suất xuống, mà là nguyên nhân gây bất an lần này gắn với chính triển vọng của các doanh nghiệp Mỹ. Một chiến lược gia ngoại hối tại OCBC nhận định phản ứng khác với những đợt né rủi ro thông thường do giá năng lượng tăng: lo ngại về AI đi cùng lợi suất trái phiếu Mỹ giảm và đồng USD suy yếu hoặc ít biến động. Vì vậy, nhà đầu tư không thể xem USD như nơi trú ẩn tự động; phản ứng của đồng tiền còn tùy thuộc cú sốc bắt nguồn từ đâu và thị trường trái phiếu định giá nó ra sao.
Các cuộc họp chính sách sẽ thử thách xu hướng
Diễn biến tỷ giá còn chịu tác động từ kỳ vọng chính sách tiền tệ. Trong tuần được phản ánh trong các nguồn, Fed, Ngân hàng Trung ương châu Âu, Ngân hàng Dự trữ New Zealand và Ngân hàng Nhật Bản đều giữ nguyên lãi suất; trạng thái chờ đợi này chưa đồng nghĩa với một hướng nới lỏng rõ rệt. Bước tiếp theo của thị trường là các cuộc họp chính sách của Ngân hàng Anh và Ngân hàng Dự trữ Australia vào tuần sau, rồi đến bầu cử giữa kỳ Mỹ ngày 3/11 và ước tính sơ bộ lạm phát khu vực đồng euro ngày 4/11. Những mốc này có thể làm thay đổi kỳ vọng về lãi suất và sức hấp dẫn tương đối của các đồng tiền. Tuy nhiên, nếu cổ phiếu công nghệ tiếp tục chịu áp lực và dòng tiền vẫn tìm đến trái phiếu Mỹ, lợi suất thấp sẽ còn là lực cản đối với USD. Kết luận của đợt biến động này khá rõ: tâm lý né rủi ro có thể nâng giá trái phiếu nhưng đồng thời gây sức ép lên đồng bạc xanh.
