Đồng USD suy yếu khuếch đại cú bật của vàng
Giá vàng thế giới phản ánh giá trị vàng được giao dịch trên thị trường quốc tế và thường biến động theo đồng USD, lãi suất cùng nhu cầu trú ẩn an toàn. Trong phiên ngày 4/11, vàng tăng mạnh sau bầu cử giữa kỳ Mỹ, cho thấy đồng bạc xanh suy yếu có thể nhanh chóng cải thiện sức hấp dẫn của kim loại quý. Vàng giao ngay tăng hơn 3%, trong khi bạc, bạch kim và palladium cũng đi lên; đây không phải một đợt tăng riêng lẻ của vàng mà là phản ứng rộng hơn trên thị trường kim loại quý. Khi USD giảm giá, vàng được định giá bằng đồng tiền này trở nên ít đắt đỏ hơn đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác. Cơ chế đó hỗ trợ nhu cầu, nhưng không tự nó bảo đảm đà tăng sẽ kéo dài.
Kết quả bầu cử còn khơi lại lo ngại về triển vọng tài khóa và những bất đồng chính trị tại Mỹ. Một nhà kinh tế của Capital Economics nhận định rằng kết quả này dường như làm gia tăng băn khoăn của nhà đầu tư về tài khóa, qua đó hỗ trợ vàng và các kim loại quý khác. Theo tôi, thị trường đang định giá sự bất định chứ không chỉ phản ứng với một kết quả bỏ phiếu: nếu những giằng co chính sách làm USD và lợi suất chịu áp lực, vàng có thêm lực đỡ; nếu lo ngại dịu đi, động lực ấy có thể yếu hơn.
Đà tăng có cơ sở, nhưng chưa phải tín hiệu chắc chắn
Đồng USD suy yếu là chất xúc tác rõ rệt, song không nên xem đó là lời giải duy nhất cho cú bật của vàng. Các rủi ro địa chính trị vẫn duy trì nhu cầu với tài sản trú ẩn, trong khi diễn biến chính trị có thể làm tăng bất định về chính sách tài khóa. Cùng phiên, các kim loại quý khác cũng tăng mạnh: bạc đi lên hơn vàng, còn bạch kim và palladium đồng loạt tăng. Sự đồng thuận này cho thấy nhà đầu tư đang dịch chuyển theo một bối cảnh rủi ro rộng hơn, thay vì chỉ đuổi theo biến động riêng của vàng. Tuy vậy, một phiên tăng không đủ để xác nhận xu hướng phục hồi bền vững, nhất là khi các yếu tố tiền tệ có thể nhanh chóng đảo chiều.
Yếu tố đối trọng lớn nhất là kỳ vọng lãi suất. Lãi suất cao làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, vốn không tạo ra thu nhập định kỳ. Vì vậy, nếu Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giữ lập trường cứng rắn hoặc phát tín hiệu tăng lãi suất, sức ép đó có thể hạn chế tác dụng hỗ trợ từ đồng USD suy yếu. Cách đọc hợp lý hơn là xem cú tăng sau bầu cử như một phản ứng đáng chú ý, nhưng vẫn có điều kiện: vàng cần được nâng đỡ đồng thời bởi đồng bạc xanh, lợi suất và nhu cầu trú ẩn.
Dữ liệu việc làm là phép thử kế tiếp
Nhà đầu tư sẽ chuyển sự chú ý sang báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ, dự kiến công bố ngày 6/11. Dữ liệu này có thể làm thay đổi đáng kể kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed, nên đây là phép thử gần nhất đối với đà tăng sau bầu cử. Nếu số liệu khiến thị trường tin rằng lãi suất sẽ còn cao, vàng có thể mất một phần lực đỡ dù USD vẫn yếu; nếu kỳ vọng chính sách bớt cứng rắn, kim loại quý có thêm cơ hội duy trì sức mạnh. Điều quan trọng không phải dự đoán trước kết quả, mà là theo dõi cách dữ liệu việc làm tác động đến kỳ vọng lãi suất và đồng USD.
Kết luận, cú bật ngày 4/11 cho thấy bầu cử giữa kỳ Mỹ có thể làm thay đổi khẩu vị rủi ro và kéo đồng USD đi xuống, qua đó tiếp sức cho vàng. Nhưng thị trường chưa đưa ra bằng chứng rằng đà tăng đã trở thành xu hướng mới. Vàng sẽ giữ được sức hút nếu bất định chính trị và nhu cầu trú ẩn còn hiện hữu, đồng thời áp lực lãi suất không lấn át tác động của USD suy yếu. Vì thế, thay vì coi một phiên tăng mạnh là tín hiệu chắc chắn, nhà đầu tư nên xem đây là điểm khởi đầu cho cuộc kiểm chứng tiếp theo.
