Nhịp hồi có lực đỡ, nhưng chưa xóa hết rủi ro
Giá vàng thế giới là giá giao dịch của vàng trên các thị trường quốc tế, thường biến động theo đồng USD, lợi suất trái phiếu và kỳ vọng về lãi suất. Sau đợt bán tháo mạnh, vàng đã phục hồi khi các áp lực vĩ mô dịu bớt, nhưng đà tăng này chưa đủ để khẳng định xu hướng giảm đã chấm dứt.
Trong phiên 3/11, vàng giao ngay tăng 1,84% sau khi phiên trước đó mất 3,6% và chạm mức thấp nhất kể từ tháng 10/2025. Sang phiên 4/11, kim loại quý tăng hơn 2%, lấy lại mốc 4.000 USD/ounce. Hai phiên tăng liên tiếp cho thấy lực mua xuất hiện khi giá lùi sâu, song mức phục hồi cần được nhìn trong bối cảnh cú giảm trước đó còn rất gần. Vàng đang được nâng đỡ bởi điều kiện thị trường thuận lợi hơn, chứ chưa có bằng chứng rằng mọi rủi ro đối với kim loại quý đã biến mất.
Dầu giảm làm nhẹ nỗi lo lạm phát
Giá dầu hạ nhiệt là một phần quan trọng trong lời giải cho nhịp phục hồi của vàng. Dầu giảm khoảng 8% trong phiên thứ Hai khi các cuộc đàm phán liên quan đến xung đột ở Trung Đông tiếp diễn; diễn biến này làm dịu lo ngại rằng chi phí năng lượng sẽ tiếp tục đẩy lạm phát lên cao. Peter Grant, chiến lược gia tại Zaner Metals, nhận định dầu suy yếu giúp thị trường giảm bớt lo ngại lạm phát.
Đây là lực hỗ trợ đáng kể nhưng không nên hiểu thành tín hiệu đủ sức bảo đảm vàng tăng bền. Lạm phát thấp hơn có thể giảm áp lực duy trì lãi suất cao, qua đó cải thiện sức hấp dẫn của tài sản không sinh lãi như vàng. Tuy nhiên, triển vọng lãi suất vẫn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế và quyết định của Fed. Vì vậy, dầu giảm đang tháo bớt một trở ngại cho vàng, chứ chưa loại bỏ được bất định về chính sách tiền tệ.
USD yếu và lợi suất giảm tạo lực đẩy trực tiếp
Đồng USD suy yếu hỗ trợ vàng theo một cơ chế rõ ràng: vàng được định giá bằng USD nên trở nên rẻ hơn với người mua sử dụng các đồng tiền khác khi đồng bạc xanh mất giá. Cùng lúc, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ giảm làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, vốn không trả lãi. Khi cả hai yếu tố cùng chiều, kim loại quý có thêm dư địa phục hồi.
Dù vậy, lực đỡ này có thể đảo chiều nếu USD và lợi suất bật tăng trở lại. Thị trường vẫn đánh giá khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 12 ở mức cao, dù xác suất đã giảm nhẹ so với một tuần trước trong dữ liệu được công bố ngày 3/11. Điều đó nhắc nhà đầu tư rằng đà tăng của vàng hiện dựa một phần vào kỳ vọng: nếu dữ liệu sắp tới củng cố quan điểm lãi suất sẽ cao lâu hơn, lợi thế của vàng có thể suy yếu.
Báo cáo việc làm Mỹ là phép thử kế tiếp
Báo cáo việc làm Mỹ, cụ thể là số liệu việc làm phi nông nghiệp dự kiến công bố ngày 6/11, đang là tâm điểm vì có thể cung cấp manh mối về sức khỏe thị trường lao động và hướng đi lãi suất của Fed. Một thị trường lao động mạnh có thể khiến kỳ vọng lãi suất cao kéo dài, qua đó gây sức ép lên vàng; dữ liệu yếu hơn có thể làm dịu kỳ vọng này và hỗ trợ kim loại quý. Đây là phép thử thực tế cho đà phục hồi, không chỉ là một sự kiện lịch kinh tế.
Mốc 4.000 USD/ounce được các nhà phân tích xem là ngưỡng kỹ thuật quan trọng, nhưng vượt qua mốc đó chưa đồng nghĩa xu hướng tăng đã được xác nhận. Theo tôi, nhà đầu tư nên theo dõi phản ứng của USD và lợi suất sau báo cáo việc làm thay vì chỉ nhìn biến động tức thời của vàng. Kết luận hiện tại khá rõ: dầu hạ nhiệt và USD yếu đã tạo lực nâng, còn dữ liệu lao động Mỹ sẽ cho biết lực nâng ấy có đủ bền hay không.
