Thị trường chưa phát tín hiệu tạo đáy
VN-Index là chỉ số phản ánh biến động giá cổ phiếu niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, và diễn biến của chỉ số thường cho thấy mức độ mạnh yếu chung của thị trường. Với nhà đầu tư bước vào tháng 11, tín hiệu hiện tại chưa đủ thuyết phục để khẳng định nhịp phục hồi đã hình thành. Thị trường khép lại tháng 10 trong trạng thái giằng co: lực cầu xuất hiện ở vùng giá thấp nhưng không duy trì được đà tăng. Chỉ số đóng tháng tại 1.741 điểm, giảm 27,62 điểm, tương đương 1,56% so với cuối tháng 9.
Sự thận trọng càng có cơ sở sau phiên đầu tuần 2-11, khi áp lực bán lan rộng và VN-Index giảm 31,90 điểm, tương đương 1,8%, xuống 1.710,72 điểm. Đây không phải bằng chứng chắc chắn rằng thị trường sẽ giảm sâu, nhưng cho thấy người mua chưa kiểm soát được diễn biến. Vì vậy, triển vọng VN-Index nên được nhìn qua các mốc hỗ trợ và sức lan tỏa của dòng tiền, thay vì kỳ vọng chỉ số tự động bật lên sau những phiên giảm.
Hai kịch bản: tích lũy hay kiểm định lại đáy
Kịch bản cơ sở vẫn là đi ngang biến động. Chứng khoán Nhất Việt đánh giá VN-Index có xác suất 60% tích lũy trong vùng 1.700-1.800 điểm trong tháng 11. Nhưng đây không đồng nghĩa thị trường đã an toàn: nếu chỉ số mất ngưỡng hỗ trợ 1.720 điểm, xác suất 40% còn lại là quay về kiểm định vùng đáy tháng 10, khoảng 1.670-1.690 điểm.
Các dự báo ngắn hạn cũng khiến nhà đầu tư khó có thể bỏ qua rủi ro giảm. Chứng khoán BIDV lưu ý vùng 1.678-1.690 điểm có thể được kiểm định, còn Chứng khoán Tiên Phong nêu khả năng lùi về 1.677 điểm nếu đà bán tiếp diễn. Mốc 1.680 điểm vì thế là vùng cần theo dõi sát, không phải lời hứa rằng lực cầu bắt đáy sẽ xuất hiện đúng lúc. Nếu hỗ trợ tháng 10 bị xuyên thủng, thị trường có thể tìm điểm cân bằng thấp hơn; còn một nhịp hồi kỹ thuật vẫn cần được xác nhận bằng lực cầu thực chất.
Để xác nhận phục hồi, vùng kháng cự 1.755-1.780 điểm cần được vượt qua; việc đóng cửa tuần trên 1.780 điểm và vượt đường trung bình 50 phiên sẽ là tín hiệu tích cực hơn. Trước khi có điều kiện đó, xem mọi phiên xanh là khởi đầu của xu hướng mới sẽ là cách đọc quá lạc quan.
Dòng tiền và lợi nhuận mới là điểm tựa chọn lọc
Điều cần quan sát không chỉ là điểm số mà còn là thị trường đang bán ở đâu và tiền đang tìm đến nhóm nào. Trong phiên giảm đầu tháng, thanh khoản cao hơn mức bình quân được đánh giá là dấu hiệu bên bán chủ động thoát hàng. Trước đó, giá trị bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 10 vượt 20.000 tỷ đồng, tạo thêm sức ép lên các cổ phiếu vốn hóa lớn. Nếu lực bán lan từ nhóm dẫn dắt sang cổ phiếu vốn hóa vừa, rủi ro điều chỉnh sâu sẽ lớn hơn.
Trong kịch bản tích lũy, cơ hội nhiều khả năng phân hóa thay vì kéo toàn thị trường đi lên. Nên theo dõi doanh nghiệp có kết quả kinh doanh quý III tích cực nhưng giá đã điều chỉnh về vùng hợp lý, đồng thời đánh giá chất lượng dòng tiền và khả năng giữ nền giá. Định giá thấp có thể hỗ trợ quyết định đầu tư dài hạn, nhưng tự nó không đủ để hóa giải áp lực bán hoặc bảo đảm cổ phiếu sớm hồi phục. Chọn doanh nghiệp dựa trên nền tảng hoạt động, thay vì mua chỉ vì chỉ số đã giảm, là cách tiếp cận hợp lý hơn.
Giữ tiền mặt, chờ tín hiệu thay vì bắt đáy vội
Với chứng khoán tháng 11, ưu tiên bảo toàn khả năng xoay xở quan trọng hơn cố đoán chính xác đáy. Chứng khoán Việt đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng tiền mặt, giảm dư nợ ký quỹ và cân nhắc hạ các mã đã mất vùng hỗ trợ; nhà đầu tư nên chờ tín hiệu cân bằng rõ ràng trước khi giải ngân. Đây là chiến lược giữ tiền mặt có lý do: khi áp lực bán còn lan rộng, tiền mặt giúp giảm mức độ tổn thất và giữ quyền lựa chọn nếu cơ hội tốt hơn xuất hiện.
Chứng khoán Nhất Việt khuyến nghị duy trì tỷ trọng cổ phiếu khoảng 30-50%, hạn chế đòn bẩy và chỉ cân nhắc giải ngân từng phần khi chỉ số về vùng hỗ trợ 1.680-1.720 điểm, đồng thời lực cầu thể hiện rõ. Nhà đầu tư ngắn hạn cũng có thể dùng nhịp hồi kỹ thuật để hạ tỷ trọng, thay vì xem đó là lý do mua đuổi.
Kết luận: VN-Index vẫn có cửa tích lũy trong vùng 1.700-1.800 điểm, nhưng rủi ro kiểm định đáy tháng 10 chưa biến mất. Giữ vị thế vừa phải, theo dõi kết quả kinh doanh và sự cải thiện của dòng tiền, rồi chỉ tăng mức tham gia khi thị trường xác nhận cân bằng, là lựa chọn thận trọng hơn cả hy vọng hồi phục lẫn bán tháo theo tâm lý.
