Sức chống chịu của kinh tế Mỹ tạo đáy cho đồng USD
Sức chống chịu kinh tế là khả năng duy trì hoạt động và tăng trưởng trước áp lực như lạm phát, bất ổn địa chính trị và biến động thị trường; với Mỹ, đây là lực đỡ khiến đồng USD khó suy yếu sâu dù vẫn chịu áp lực bán.
Các tín hiệu tăng trưởng tích cực giúp thị trường bớt tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ sớm nới lỏng chính sách. Dữ liệu sơ bộ của S&P Global cho thấy PMI sản xuất Mỹ đạt 56 điểm trong tháng 10, cao nhất trong 53 tháng. Đây không phải bảo đảm rằng đồng bạc xanh sẽ tăng giá, nhưng là lý do để nhà đầu tư thận trọng với kỳ vọng USD giảm liên tục.
Điểm đáng chú ý là USD đang chịu nhiều lực kéo ngược chiều. Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm và tâm lý dè dặt với cổ phiếu công nghệ gây sức ép; ngược lại, hoạt động kinh tế còn vững khiến khả năng Fed sớm chuyển sang lập trường mềm hơn chưa chắc thành hiện thực. Vì thế, triển vọng kinh tế Mỹ đang hạn chế đà giảm, chứ chưa đủ để khẳng định một xu hướng phục hồi bền vững.
Thông điệp của Fed có thể đổi hướng kỳ vọng
Sức khỏe kinh tế và đường đi chính sách của Fed gắn chặt với nhau: tăng trưởng còn tốt, lạm phát dai dẳng thì ngân hàng trung ương có ít lý do để vội hạ lãi suất. Do đó, cuộc họp chính sách trong tuần được theo dõi không chỉ vì quyết định lãi suất, mà còn vì cách Fed đánh giá rủi ro lạm phát và tăng trưởng.
Theo các chiến lược gia TD Securities, Fed có khả năng giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 4% tại cuộc họp tháng 10, đồng thời khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 và tháng 3 năm sau vẫn cần được tính đến. Nhận định này cho thấy kỳ vọng về chính sách còn có thể thay đổi nếu dữ liệu lạm phát bất lợi xuất hiện.
Nếu Fed nhấn mạnh ưu tiên kiểm soát lạm phát và để ngỏ việc thắt chặt thêm, lợi thế lãi suất có thể hỗ trợ USD. Trái lại, thông điệp thận trọng trước rủi ro tăng trưởng sẽ củng cố áp lực bán. Giá năng lượng cao cũng là biến số: nó có thể làm lạm phát dai dẳng hơn, nhưng không xóa được những lo ngại về tăng trưởng hay thị trường công nghệ.
Tỷ giá USD/VND phản ánh cả lực trong nước lẫn quốc tế
Diễn biến tỷ giá USD/VND không thể được giải thích chỉ bằng sức mạnh của đồng bạc xanh trên thị trường quốc tế. Tỷ giá trung tâm do Ngân hàng Nhà nước công bố, cung cầu ngoại tệ trong nước và mức niêm yết của từng ngân hàng cùng góp phần định hình diễn biến. Vì vậy, USD có thể được hỗ trợ từ triển vọng kinh tế Mỹ nhưng tỷ giá trong nước vẫn vận động theo những điều kiện riêng.
Dữ liệu trong hai ngày 26 và 27/10 cho thấy tỷ giá trung tâm được ghi nhận ở cùng một mức, trong khi giá mua và bán tại Vietcombank, Vietinbank có điều chỉnh giữa các lần cập nhật. Đây là lời nhắc rằng tỷ giá ngân hàng có thể biến động ngay cả khi một chỉ báo trung tâm không đổi; không nên xem một phiên riêng lẻ là bằng chứng cho xu hướng dài hạn.
Cách đọc hợp lý là theo dõi đồng thời các tín hiệu: kinh tế Mỹ và thông điệp Fed ở bên ngoài, cùng tỷ giá trung tâm và diễn biến tại ngân hàng trong nước. Khi sức chống chịu kinh tế Mỹ còn giữ kỳ vọng lãi suất ở mức cao, USD có điểm tựa; nhưng hướng đi của USD/VND vẫn phụ thuộc vào tổng hợp các lực tác động, không phải một chiều.
USD chưa mất điểm tựa, nhưng chưa có bảo đảm phục hồi
Triển vọng kinh tế Mỹ là rào cản đáng kể đối với một đợt suy yếu sâu của đồng USD. PMI sản xuất mạnh và thị trường lao động còn sức chống chịu làm giảm cơ sở để đặt cược chắc chắn vào việc Fed sớm nới lỏng. Tuy nhiên, lợi suất đi xuống, lo ngại quanh cổ phiếu công nghệ và bất ổn địa chính trị vẫn khiến đồng bạc xanh dễ chịu sức ép.
Với tỷ giá USD/VND, kết luận thận trọng hơn là phù hợp: sức mạnh tương đối của kinh tế Mỹ tạo lực đỡ cho USD, nhưng không quyết định một mình tỷ giá trong nước. Nhà đầu tư cần phân biệt giữa khả năng USD giảm chậm lại và một xu hướng tăng đã được xác nhận. Chừng nào các tín hiệu từ Fed, dữ liệu tăng trưởng và điều kiện trong nước còn đan xen, đồng USD có thể được nâng đỡ mà chưa thoát khỏi biến động.
