Vàng mắc kẹt giữa lạm phát và kỳ vọng lãi suất
Giá vàng thế giới là giá giao dịch quốc tế của kim loại quý, chịu ảnh hưởng đồng thời từ lạm phát, lợi suất, đồng USD và nhu cầu trú ẩn; vì vậy, những tín hiệu kinh tế trái chiều có thể khiến giá đổi hướng nhanh chóng. Hiện sức ép nổi bật đến từ lạm phát Mỹ: CPI tháng 9 cao hơn dự báo, trong khi giá dầu tăng trở lại, làm dấy lên lo ngại lạm phát kéo dài và khiến Fed thận trọng hơn với việc điều chỉnh chính sách. Đây là tổ hợp bất lợi cho vàng, bởi lãi suất cao làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lãi, đồng thời thu hẹp kỳ vọng nới lỏng tiền tệ. Tuy nhiên, áp lực không hoàn toàn một chiều: lợi suất trái phiếu Mỹ giảm đã hạn chế đà suy yếu, còn biến động trên thị trường chứng khoán có thể nâng nhu cầu nắm giữ vàng như một công cụ đa dạng hóa danh mục.
Quyết định của Fed có thể đảo chiều giá trong ngắn hạn
Thị trường đang chờ cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày của Fed, nên phản ứng trước thông điệp của ngân hàng trung ương có thể quan trọng không kém quyết định lãi suất. Nhà đầu tư đặt xác suất 90,6% cho khả năng Fed giữ nguyên lãi suất điều hành trong vùng 3,75-4%. Nhưng kỳ vọng này không bảo đảm vàng sẽ tăng: một thông điệp cứng rắn về lạm phát có thể đẩy kỳ vọng lãi suất lên, còn tín hiệu mềm mỏng hơn có thể hỗ trợ kim loại quý. Đợt phục hồi của vàng trước cuộc họp cho thấy vị thế thị trường có thể đổi nhanh khi giá dầu hạ nhiệt và người mua xuất hiện sau nhịp giảm. Nhu cầu mua vàng miếng của các hộ gia đình Trung Quốc tăng trong hai tháng qua khi giá hạ và chứng khoán trong nước kém hấp dẫn, tạo lực đỡ vật chất. Dù vậy, sức mạnh của đồng USD và lợi suất trái phiếu cao vẫn là lực cản trực tiếp.
Phe bán khống đối đầu với nhà đầu tư dài hạn
Vàng không chỉ phản ánh dữ liệu vĩ mô; nó còn là cuộc đấu giữa giao dịch ngắn hạn và niềm tin dài hạn. Giá năng lượng tăng trong bối cảnh căng thẳng ở Vùng Vịnh đã làm nóng lo ngại lạm phát, góp phần khiến vàng giảm mạnh trong tuần trước. Khi các ngưỡng kỹ thuật bị xuyên thủng, lệnh bán theo đà và cắt lỗ có thể khuếch đại biến động, ngay cả lúc đồng USD và lợi suất trái phiếu cùng giảm. Ole Hansen, Giám đốc chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, mô tả thị trường là cuộc đối đầu giữa nhà giao dịch ngắn hạn tìm cơ hội bán khống và nhà đầu tư dài hạn vẫn duy trì nhu cầu cơ bản vững chắc. Sự phân hóa này khiến một nhịp bật lên chưa đủ xác nhận xu hướng tăng mới, nhưng cũng cảnh báo không nên xem một đợt bán tháo là bằng chứng chắc chắn cho xu hướng giảm sâu.
Dữ liệu kế tiếp sẽ thử sức bền của vàng
Sau quyết định của Fed, dữ liệu lạm phát và tăng trưởng Mỹ sẽ giúp thị trường kiểm chứng liệu áp lực giá có đủ dai dẳng để duy trì chính sách thận trọng hay không. Các báo cáo PCE tháng 9 và ước tính GDP quý III được chú ý trong lịch công bố tiếp theo. Xa hơn, lạm phát, giá năng lượng và những dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn sẽ định hình kỳ vọng chính sách tiền tệ. Vì thế, triển vọng vàng hiện nghiêng về trạng thái giằng co hơn là một xu hướng rõ ràng: dầu tăng và lạm phát nóng làm giảm sức hấp dẫn của vàng qua kênh lãi suất, còn lợi suất suy yếu, nhu cầu vật chất và vị thế dài hạn tạo lực đỡ. Nhà đầu tư nên nhìn vào cả thông điệp của Fed lẫn phản ứng của lợi suất và nhu cầu vàng, thay vì coi một phiên tăng hoặc giảm là tín hiệu quyết định.
