Nhịp hồi đáng chú ý, nhưng chưa phải tín hiệu đảo chiều
Đợt phục hồi của kim loại quý là nhịp tăng trở lại sau một cú bán tháo, khi lực mua bắt đáy xuất hiện nhưng áp lực lãi suất và dòng vốn vẫn chưa được tháo gỡ. Trong phiên 2/11, giá vàng thế giới và bạc cùng hồi phục sau phiên giảm sâu cuối tuần trước, cho thấy người mua đã quay lại khi giá điều chỉnh mạnh. Tuy nhiên, một phiên bật tăng không đủ xác nhận xu hướng tăng mới: thị trường vẫn phải đối mặt với kỳ vọng chính sách tiền tệ thắt chặt và những dòng vốn rút ra trước đó. Động thái của ETF vì vậy đáng theo dõi như một chỉ báo về khẩu vị đầu tư, chứ không phải lời bảo đảm rằng đáy đã được thiết lập.
Chất xúc tác ngắn hạn đến từ dầu. Brent và WTI cùng giảm mạnh trong phiên đầu tuần, góp phần hạ nhiệt lo ngại lạm phát và hỗ trợ vàng, bạc phục hồi. Nhưng lực đỡ này có thể đổi chiều nếu rủi ro nguồn cung năng lượng tại Trung Đông nóng lên trở lại. Với nhà đầu tư, bức tranh hiện tại là sự giằng co: giá thấp hơn khơi lại nhu cầu bắt đáy, trong khi triển vọng lãi suất vẫn giới hạn khả năng hồi phục bền vững.
ETF mua lại, nhưng dòng vốn tháng trước vẫn là sức nặng
Tín hiệu tích cực rõ nhất đến từ SPDR Gold Trust. Ngày 28/10, quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới mua thêm 1,7 tấn, nâng lượng nắm giữ lên khoảng 1.043 tấn; đây là phiên mua ròng thứ hai liên tiếp, sau khi quỹ đã mua thêm vàng một ngày trước đó. iShares Silver Trust cũng tăng lượng bạc nắm giữ, cho thấy hoạt động bắt đáy không chỉ giới hạn ở vàng. Những giao dịch này cho thấy một bộ phận dòng tiền tổ chức đang tận dụng nhịp điều chỉnh, song chưa thể xem là bằng chứng cho thấy toàn bộ lực bán đã cạn.
Điểm cần dè chừng là bức tranh dòng vốn rộng hơn vẫn yếu. Trong tháng 10, SPDR Gold Shares ghi nhận dòng vốn rút ròng lớn, còn các quỹ vàng và kim loại quý tiếp tục chịu rút vốn trong tuần cuối tháng. Vì vậy, các phiên mua trở lại của ETF có thể phản ánh hoạt động bắt đáy ngắn hạn hơn là một làn sóng phân bổ vốn mới. Nhà đầu tư nên nhìn đồng thời vào lượng kim loại quỹ nắm giữ và dòng vốn ròng: chỉ báo thứ nhất đã cải thiện, nhưng chỉ báo thứ hai vẫn nhắc rằng tâm lý chưa ổn định.
Fed khiến đà hồi phục của vàng và bạc không đồng đều
Sức ép lớn nhất vẫn đến từ lãi suất. Fed giữ nguyên lãi suất trong vùng 3,75–4%, nhưng thị trường vẫn đặt cược khả năng cơ quan này tăng thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12; lãi suất cao làm tăng chi phí cơ hội của tài sản không sinh lãi như vàng và bạc. Dữ liệu kinh tế Mỹ còn cho thấy hoạt động sản xuất mở rộng, trong khi lạm phát vẫn là mối bận tâm, khiến kỳ vọng Fed tăng lãi suất khó bị gạt bỏ. Bởi vậy, ETF mua vào chỉ tạo lớp đệm cho giá, chưa đủ để triệt tiêu sức ép từ đồng USD, lợi suất trái phiếu và chính sách tiền tệ.
Vàng và bạc cũng không phục hồi cùng nhịp. Trong phiên 2/11, bạc tăng mạnh hơn vàng theo tỷ lệ phần trăm, nhưng kim loại này vừa trải qua đợt điều chỉnh sâu sau giai đoạn tăng nóng, nên biến động vẫn lớn hơn. Nguồn cung hạn chế có thể là điểm tựa dài hạn cho bạc, song không ngăn được áp lực bán ngắn hạn. Trong tuần tiếp theo, thị trường sẽ theo dõi các dữ liệu về đơn hàng nhà máy, việc làm, dịch vụ và báo cáo việc làm tháng 10 của Mỹ. Kết luận: ETF đang báo hiệu lực bắt đáy đã xuất hiện, nhưng cho đến khi dòng vốn ổn định và kỳ vọng lãi suất dịu xuống, nhịp hồi của vàng và bạc vẫn dễ bị thử thách.
