Giữ nguyên lãi suất không đồng nghĩa đã hết lo ngại
Lãi suất Fed là mức lãi suất mục tiêu chi phối chi phí vay ngắn hạn trong nền kinh tế Mỹ, đồng thời là công cụ ngân hàng trung ương dùng để kiềm chế lạm phát hoặc hỗ trợ tăng trưởng. Sau cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày, Fed giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3,75-4%, nhưng không cam kết đây là điểm dừng cuối cùng. Quyết định được thông qua với 10 phiếu thuận và 2 phiếu chống. Đây là động thái có thể dự đoán, song không phải tín hiệu nới lỏng: Fed nói cần thêm dữ liệu để xác định lập trường phù hợp nhằm đưa lạm phát về mục tiêu 2%.
Điều khiến thị trường bất an là sự kết hợp giữa lạm phát Mỹ còn cao và nền kinh tế vẫn tăng trưởng tốt. Khi sức cầu chưa suy yếu rõ rệt, việc dừng tăng lãi suất chỉ giúp Fed có thêm thời gian quan sát, chứ chưa làm biến mất nguy cơ siết chặt trở lại. Giá năng lượng toàn cầu tăng cao trong bối cảnh xung đột tại Iran càng làm bài toán kiểm soát giá phức tạp hơn. Vì thế, nhà đầu tư không nên đọc quyết định lần này như lời hứa rằng chi phí vay sẽ sớm giảm.
Hai lá phiếu chống phơi bày bất đồng về lạm phát
Hai thành viên phản đối — Thống đốc Lisa Cook và Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland Beth Hammack — muốn tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm ngay tại cuộc họp. Bất đồng này không chỉ là khác biệt về thời điểm hành động; nó cho thấy các nhà hoạch định chính sách chưa thống nhất liệu lạm phát có thể tự hạ nhiệt hay cần thêm sức ép từ lãi suất cao hơn. Hammack từ lâu ủng hộ lập trường thắt chặt hơn, với lập luận rằng lạm phát ở mức cao quá lâu và không thể mặc nhiên trông đợi giá cả quay về mục tiêu.
Chủ tịch Kevin Warsh mô tả cuộc thảo luận là gay gắt nhưng khẳng định quyết định giữ nguyên là phù hợp ở thời điểm này. Tuy nhiên, ông tránh đưa ra định hướng lãi suất cụ thể và nhấn mạnh Fed cần thêm dữ liệu. Cách tiếp cận đó giữ cho ngân hàng trung ương linh hoạt, nhưng buộc thị trường phải tự cân nhắc rủi ro từ những tín hiệu trái chiều. Dữ liệu GDP quý III và chỉ số PCE tháng 9 được dự kiến công bố ngày 29/10 là các điểm tham chiếu trước bước đi kế tiếp.
Khả năng tăng lãi suất tháng 12 vẫn nằm trên bàn
Nhà đầu tư đang soi từng phát biểu của Warsh vì Fed chưa đóng cánh cửa tăng lãi suất tháng 12. Ước tính xác suất tăng 0,25 điểm phần trăm dựa trên hợp đồng tương lai dao động khoảng 78-86% tùy nguồn và thời điểm tham chiếu. Một số dữ liệu thị trường khác ghi nhận mức đặt cược 76%, cho thấy kỳ vọng có thể thay đổi theo cách đo và thời điểm. Con số này không phải lời báo trước chắc chắn; chính Warsh nói còn quá sớm để nhận định về cuộc họp ngày 8–9/12, bởi nhiều yếu tố có thể đổi khác trong sáu tuần.
Các phát biểu cứng rắn từ một số quan chức Fed càng làm tăng sức nặng cho kịch bản thắt chặt. Dù vậy, quyết định cuối cùng vẫn phụ thuộc vào diễn biến lạm phát và sức khỏe kinh tế, không phải một mức cược của thị trường. Với người vay, lãi suất cao kéo dài có thể khiến chi phí tài chính khó giảm; với người gửi tiết kiệm, lợi suất có thể được duy trì ở mức cao hơn. Nếu giá cả và năng lượng tiếp tục gây sức ép, rủi ro đối với tỷ giá và vàng cũng tăng, bởi lãi suất cao thường bất lợi cho tài sản không sinh lãi.
Phố Wall chia rẽ, cổ phiếu công nghệ chịu sức ép
Phố Wall không có một cách đọc thống nhất về quyết định tạm dừng: một bên coi đây là khoảng nghỉ cần thiết để chờ dữ liệu, bên kia lo Fed đã chậm chân trước lạm phát dai dẳng. Sự phân hóa đã tác động đến cổ phiếu công nghệ, khi áp lực bán ròng đè lên các doanh nghiệp công nghệ lớn và nhóm liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Đây là phản ứng dễ hiểu: kỳ vọng lãi suất cao hơn thường làm giảm sức hấp dẫn của những cổ phiếu có định giá dựa nhiều vào lợi nhuận tương lai.
Tâm điểm kế tiếp là dữ liệu lạm phát và tăng trưởng, cùng tín hiệu từ Warsh trước cuộc họp tháng 12. Nếu áp lực giá hạ nhiệt, Fed có thêm lý do duy trì mức hiện tại; nếu không, các ý kiến muốn tăng ngay có thể nhận được thêm đồng tình. Fed dự kiến tổ chức tám cuộc họp trong năm 2027, trong đó một cuộc họp sẽ không kèm bỏ phiếu lãi suất hay tuyên bố chính sách. Dù vậy, thay đổi quy trình ấy không giải quyết sự bất định trước mắt. Kết luận thực tế là Fed giữ nguyên lãi suất hôm nay, nhưng thị trường vẫn phải chuẩn bị cho khả năng chính sách đổi chiều.
