Hai nguồn áp lực cùng lúc đè lên Ethereum
ETF Ethereum giao ngay là các quỹ đầu tư nắm giữ ETH, cho phép nhà đầu tư tiếp cận tài sản này qua thị trường chứng khoán mà không cần trực tiếp quản lý ví tiền mã hóa. Trong tháng 10, dòng vốn rút khỏi các quỹ tại Mỹ đạt 1,61 tỷ USD, mức cao nhất kể từ khi sản phẩm ra mắt vào tháng 7/2024. Đợt rút vốn đã chấm dứt chuỗi ba tháng liên tiếp thu hút vốn và diễn ra cùng lúc giá ETH giảm 16,1% trong tháng. Đây không còn là tín hiệu bất lợi đơn lẻ: nhà đầu tư qua ETF giảm mức tiếp xúc, trong khi những ví Ethereum lâu năm bắt đầu chuyển lượng ETH đáng kể. Khi cả dòng tiền mới lẫn nguồn cung cũ đều gây sức ép, thị trường có ít lý do để xem đợt suy yếu này là một nhịp điều chỉnh bình thường.
Dòng tiền ETF phát tín hiệu rút lui rõ rệt
Mức rút 1,61 tỷ USD không chỉ vượt kỷ lục trước đó mà còn đảo chiều nhanh sau khi các quỹ ghi nhận 3,05 tỷ USD dòng vốn vào từ tháng 7 đến tháng 9. Cả năm tuần kết thúc trong tháng 10 đều có dòng tiền ròng chảy ra; tuần kết thúc ngày 9/10 là tuần nặng nhất, với 542 triệu USD bị rút. Tài sản ròng của các quỹ cũng giảm từ 17,60 tỷ USD xuống 13,22 tỷ USD. Diễn biến kéo dài qua nhiều tuần cho thấy đây không đơn thuần là một phiên bán tháo nhất thời. Chỉ số Coinbase Premium của ETH xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2, rồi hồi nhẹ nhưng vẫn âm, bổ sung dấu hiệu nhu cầu giao ngay tại Mỹ còn yếu. Vì vậy, dòng tiền Ethereum qua ETF là thước đo đáng theo dõi: nếu chưa đảo chiều, lực cầu khó đủ sức hấp thụ áp lực bán.
Cá voi Ethereum chuyển động, nhưng chưa thể kết luận đã bán
Cùng thời điểm các quỹ liên tục mất vốn, hơn 10 giao dịch lớn từ những ví lâu năm không hoạt động được ghi nhận trong khoảng thời gian từ ngày 5 đến 29/10. Tổng cộng, các ví này chuyển khoảng 56.000 ETH; bốn trong năm giao dịch lớn nhất đưa tài sản lên các sàn giao dịch. Một số ví được cho là thuộc về những người tham gia đợt ICO Ethereum ban đầu, một ví khác unstake ETH rồi chuyển lên sàn, còn các ví được cho là liên quan đến Ethereum Foundation cũng dịch chuyển tài sản. Đây là tín hiệu đáng dè chừng vì nạp ETH lên sàn có thể mở đường cho bán ra. Nhưng không thể xem việc chuyển ví là bằng chứng chắc chắn rằng ETH đã được bán. Điều đáng chú ý là sự trùng hợp về thời điểm: cá voi Ethereum hoạt động trở lại trong lúc dòng vốn ETF đồng loạt rút lui.
Ngưỡng kỹ thuật khiến rủi ro chưa thể xem nhẹ
ETH tiến sát vùng giá mà các nhà phân tích xem là ranh giới giữa ổn định và nguy cơ giảm tiếp. Mốc 2.295 USD được nêu như tín hiệu cảnh báo đầu tiên; các vùng hỗ trợ thấp hơn trải từ 2.207 USD đến 1.725 USD. Ở chiều ngược lại, việc lấy lại 2.400 USD có thể là dấu hiệu ban đầu của phục hồi, còn mốc 2.522 USD vẫn được xem là ngưỡng cần vượt để làm suy yếu kịch bản tiêu cực. Giá ETH giảm trong bối cảnh dòng tiền ETF và hoạt động của ví lớn cùng bất lợi khiến các mốc này có ý nghĩa hơn một biến động kỹ thuật thông thường. Dù những chuyển dịch on-chain không xác nhận giao dịch bán, chúng vẫn làm tăng sự thận trọng. Cho đến khi dòng vốn ổn định và giá lấy lại các ngưỡng quan trọng, kỳ vọng phục hồi nhanh là thiếu cơ sở.
Kết luận: cần tín hiệu đảo chiều, không chỉ một nhịp hồi
Tháng 10 phơi bày hai vấn đề song song của Ethereum: nhu cầu qua ETF suy yếu rõ rệt và các ví lâu năm bắt đầu dịch chuyển lượng ETH lớn. Bối cảnh này đi kèm nguy cơ biến tháng 10 thành tháng tệ nhất của ETH kể từ năm 2018, dù các số liệu về mức giảm trong những nguồn tin được ghi nhận khác nhau. Một nhịp tăng ngắn chưa đủ để xóa tín hiệu cảnh báo; điều cần quan sát là dòng tiền ETF có ngừng rút và giá có giữ được vùng hỗ trợ hay không. Tóm lại, sức ép hiện tại đến từ cả phía nhà đầu tư tài chính lẫn nguồn cung on-chain. Nếu hai lực này chưa dịu đi, triển vọng ETH vẫn mong manh.
