Các mục tiêu giá cùng lùi bước
Dự báo giá Bitcoin là ước tính về mức giá tương lai của đồng tiền số, nhưng các mục tiêu của ngân hàng thường thay đổi khi điều kiện kinh tế, dòng vốn và chính sách dịch chuyển. Ngày 27/10, Citi, Standard Chartered và Bernstein đều điều chỉnh giảm hoặc lùi kỳ vọng, phản ánh rủi ro vĩ mô tăng và khung pháp lý tại Mỹ còn thiếu rõ ràng. Đây không phải tín hiệu cho thấy mọi tổ chức đã từ bỏ triển vọng tăng giá; đúng hơn, những mốc lạc quan trước đó đang bị kiểm tra bởi thực tế thị trường. Bitcoin được cho là đang thấp hơn đáng kể so với đỉnh lịch sử, trong khi các dự báo cuối năm và trung hạn vẫn phân tán. Việc thay đổi mục tiêu vì thế đáng chú ý không chỉ ở con số, mà còn ở sự chuyển dịch trong cách các tổ chức cân nhắc rủi ro.
Standard Chartered hạ mục tiêu cuối năm, còn Bernstein lùi thời điểm kỳ vọng đạt một mốc giá trước đó. Citi có diễn biến phức tạp hơn: ngân hàng này từng cắt dự báo, rồi nâng lại mục tiêu 12 tháng vào đầu tháng 10. Citi cho biết động thái nâng lại có tính đến dòng vốn chảy vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Sự trái chiều ấy cho thấy dự báo giá Bitcoin không phải một cuộc đua đến con số cao nhất. Dòng tiền có thể cải thiện triển vọng, nhưng chưa đủ xóa đi tác động của lạm phát, lãi suất và bất định pháp lý. Nhà đầu tư nên đọc các mục tiêu như những kịch bản có điều kiện, thay vì lời hứa về hướng đi chắc chắn của thị trường.
Dầu và lợi suất làm thay đổi phép tính
Sức ép vĩ mô là lý do chính khiến các tổ chức thận trọng hơn. Xung đột tại Trung Đông đẩy giá dầu lên cao, làm dấy lên lo ngại lạm phát kéo dài. Khi chi phí năng lượng tăng, kỳ vọng lãi suất thấp hơn trở nên khó chắc chắn; điều đó thường làm tài sản rủi ro kém hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm có lúc vượt 5,3% trong phiên 1/10, mức cao nhất kể từ năm 2002. Đây là biến số quan trọng với Bitcoin: lợi suất cao làm tăng sức cạnh tranh của tài sản sinh lời truyền thống và nâng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không tạo dòng tiền.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã tăng lãi suất chính sách lần đầu kể từ năm 2023 vào ngày 16/9, đồng thời để ngỏ khả năng điều chỉnh thêm. Trong bối cảnh đó, thị trường tiền số không thể chỉ dựa vào câu chuyện về mức độ chấp nhận ngày càng rộng để duy trì kỳ vọng tăng giá. Giá dầu, lợi suất trái phiếu Mỹ và chính sách tiền tệ đang cùng định hình khẩu vị rủi ro. Tuy vậy, sức ép không đồng nghĩa triển vọng chỉ có một chiều: dòng vốn vào quỹ giao dịch Bitcoin giao ngay vẫn là yếu tố hỗ trợ mà Citi nhắc đến. Điều đáng lo hơn là sự phụ thuộc của luận điểm tăng giá vào các điều kiện tài chính thuận lợi, vốn hiện chưa được bảo đảm.
Triển vọng đầu tư vẫn phân hóa
Bất định pháp lý khiến nhà đầu tư khó định giá cả cơ hội lẫn rủi ro. Thượng viện Mỹ bỏ phiếu về thủ tục mở đường cho việc xem xét dự luật Clarity vào ngày 15/9; văn bản này hướng tới thiết lập khung quản lý cho thị trường tiền số, nhưng việc xem xét chưa đồng nghĩa các quy tắc đã được giải quyết. Vì vậy, các ngân hàng có lý do để dè dặt: thiếu sự rõ ràng có thể làm chậm quyết định phân bổ vốn của tổ chức, trong khi kỳ vọng về ETF chưa đủ tạo đồng thuận về xu hướng.
Dẫu vậy, quan điểm dài hạn vẫn còn người ủng hộ. JPMorgan Asset Management ước tính Bitcoin có thể đạt mức lợi nhuận kép hằng năm 10% trong khoảng 10 đến 15 năm, cao hơn các giả định lợi nhuận của một số tài sản truyền thống; chính tổ chức này cũng nói Bitcoin chưa được đưa vào danh mục mẫu. Đây là lời nhắc rằng đầu tư Bitcoin đòi hỏi phân biệt rõ giữa tiềm năng dài hạn và rủi ro ngắn hạn. Những dự báo lạc quan không triệt tiêu áp lực từ lãi suất hay quy định, cũng như các đợt hạ mục tiêu không chứng minh triển vọng dài hạn đã khép lại. Kết luận hợp lý nhất lúc này là các ngân hàng đang định giá lại rủi ro, còn thị trường chưa tìm được một hướng đi thống nhất.
