DXY đi lên, giá USD trong nước lại đi xuống
Tỷ giá USD/VND là mức giá quy đổi giữa đồng đô la Mỹ và đồng Việt Nam, chịu tác động đồng thời từ sức mạnh USD quốc tế, cung cầu ngoại tệ trong nước và cách điều hành của Ngân hàng Nhà nước. Vì thế, DXY tăng không đồng nghĩa giá USD trong nước phải tăng cùng chiều. Tuần 2–6/11 cho thấy rõ độ lệch này: chỉ số DXY kết tuần ở 101,87 điểm, cao hơn mức 101,6 điểm cuối tuần trước, trong khi giá USD tại ngân hàng và thị trường tự do đồng loạt giảm. Đây không phải nghịch lý, mà là dấu hiệu cho thấy các lực trong nước đang có sức nặng riêng. DXY phản ánh tương quan của USD với một rổ tiền tệ lớn; tỷ giá trong nước còn phụ thuộc nguồn cung, nhu cầu giao dịch và cơ chế điều hành. Nhìn riêng một chỉ số quốc tế để dự báo giá USD hôm nay vì vậy dễ dẫn đến kết luận vội vàng.
Trong tuần, DXY từng lùi về 101,13 điểm trước khi bật lên gần 101,85 điểm vào cuối tuần. Kỳ vọng Fed giữ lãi suất cao lâu hơn, giữa lúc nhà đầu tư chờ báo cáo việc làm Mỹ, đã hỗ trợ đồng bạc xanh phục hồi. Tuy nhiên, sức bật đó chưa đủ đảo chiều giá trong nước: Vietcombank kết tuần niêm yết 25.370–26.780 đồng/USD, giảm 240 đồng ở cả hai chiều so với cuối tuần trước; thị trường tự do cũng giảm 70–80 đồng. Diễn biến này nhắc rằng tỷ giá ngân hàng không phản ứng máy móc theo DXY, nhất là trong những giai đoạn cung cầu nội địa đang thay đổi.
Ba loại tỷ giá, ba tín hiệu khác nhau
Bức tranh từ đầu tháng 8 đến ngày 5/11 càng cho thấy cần phân biệt các mức tỷ giá. Tỷ giá trung tâm tăng từ khoảng 25.340 lên 25.620 đồng/USD, tương đương gần 1,1%; trái lại, giá bán tại ngân hàng và trên thị trường tự do giảm so với đầu tháng 8. Đến ngày 5/11, Vietcombank bán USD ở khoảng 25.890 đồng, còn thị trường tự do ở khoảng 26.130 đồng, chênh lệch khoảng 240 đồng. Tỷ giá trung tâm là mức tham chiếu do Ngân hàng Nhà nước công bố và có thể điều chỉnh theo diễn biến chung; giá ngân hàng và giá tự do phản ánh trực tiếp hơn hoạt động giao dịch ở từng kênh. Bởi vậy, hướng đi khác nhau không nhất thiết báo hiệu thị trường mất kiểm soát. Nó cho thấy áp lực giao dịch đã dịu trong khi cơ chế điều hành vẫn linh hoạt.
Số liệu cuối tuần 6/11 tiếp tục ghi nhận sự hạ nhiệt: tỷ giá trung tâm ở mức 25.615 đồng/USD, giảm 22 đồng so với cuối tuần trước; giá mua-bán tham khảo của Cục Quản lý ngoại hối giảm lần lượt 21 và 23 đồng. Các mốc này không nên bị trộn lẫn với báo giá từng ngân hàng hay thị trường tự do, bởi thời điểm và cách hình thành giá khác nhau. Với người theo dõi tỷ giá ngân hàng, điều đáng chú ý không chỉ là mức niêm yết hôm nay, mà là xu hướng giảm kéo dài từ đầu tháng 8 và khoảng cách giữa các kênh giao dịch.
Nguồn ngoại tệ là điểm tựa cho những tháng cuối năm
Lực hỗ trợ đáng kể nhất cho VND nằm ở nguồn cung ngoại tệ trong nước. Xuất khẩu duy trì đà tích cực, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài tiếp tục giải ngân, còn kiều hối và doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh có thể bổ sung nguồn USD vào giai đoạn cuối năm. Tháng 10 ghi nhận xuất siêu 7,31 tỷ USD; tính chung 10 tháng, kim ngạch xuất khẩu đạt 499,24 tỷ USD và tổng kim ngạch xuất nhập khẩu vượt mốc 1.000 tỷ USD. Những con số này không bảo đảm tỷ giá sẽ giảm tiếp, nhưng giúp thị trường có thêm nguồn ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu thanh toán. Khi cung cải thiện, sức ép buộc doanh nghiệp và ngân hàng phải cạnh tranh mua USD có thể giảm, qua đó giải thích vì sao giá trong nước vẫn đi xuống dù DXY phục hồi vào cuối tuần.
Các yếu tố bên ngoài vẫn là biến số lớn. DXY từng suy yếu về quanh 101 điểm trong những ngày đầu tháng 11 sau khi tiến gần 103 điểm trong tháng 10, góp phần giảm áp lực lên các đồng tiền khác, trong đó có VND. Nhưng đà bật tăng cuối tuần cho thấy hướng đi của USD có thể đổi nhanh theo kỳ vọng lãi suất Fed, dữ liệu kinh tế Mỹ và tâm lý thị trường. MUFG dự báo USD/VND quanh 26.100 đồng/USD vào cuối quý IV/2026 và 26.200 đồng/USD trong quý I/2027; đây là dự báo, không phải mức chắc chắn. Nhu cầu ngoại tệ thường tăng cuối năm, nên nguồn cung thuận lợi là điểm tựa chứ không phải lá chắn tuyệt đối.
Đừng lấy một phiên DXY làm thước đo tỷ giá
Kết luận hợp lý nhất lúc này là tỷ giá USD/VND được nâng đỡ bởi nguồn cung ngoại tệ cải thiện, trong khi biến động DXY tiếp tục tạo rủi ro hai chiều. Người đọc nên theo dõi đồng thời giá ngân hàng, tỷ giá trung tâm, thị trường tự do và các tín hiệu về xuất khẩu, FDI, kiều hối cùng chính sách Fed, thay vì suy diễn từ một phiên tăng giảm của chỉ số DXY. Mức giảm trong nước từ đầu tháng 8 cho thấy áp lực đã dịu, nhưng không loại trừ khả năng nhu cầu thanh toán cuối năm hoặc USD quốc tế mạnh lên gây sức ép trở lại. Nói cách khác, thị trường hiện có thêm dư địa ổn định, chứ chưa có bảo đảm rằng tỷ giá sẽ chỉ đi một chiều.
