Vàng hồi phục, nhưng chưa thoát khỏi vùng bất ổn
Giá vàng thế giới là giá giao dịch của vàng trên thị trường quốc tế, thường biến động theo kỳ vọng lãi suất, sức mạnh đồng USD và nhu cầu nắm giữ tài sản an toàn. Vì thế, tuần này vàng vừa có cơ hội phục hồi vừa đối mặt nguy cơ giảm tiếp khi thị trường chờ quyết định của Fed. Trước thềm cuộc họp chính sách quan trọng, kim loại quý quay đầu tăng sau khi chạm đáy ngắn hạn; lực mua khi giá hạ nhiệt đã giúp hạn chế đà bán tháo. Sự hồi phục ấy đáng chú ý, nhưng chưa đủ để xác nhận xu hướng giảm đã kết thúc. Dòng tiền vẫn phải cân nhắc giữa khả năng Fed giữ nguyên lãi suất và rủi ro cơ quan này duy trì lập trường cứng rắn. Nói cách khác, mức tăng trước cuộc họp phản ánh sự chờ đợi nhiều hơn là niềm tin chắc chắn vào một nhịp tăng bền vững.
Tín hiệu từ Fed sẽ định hình kỳ vọng lãi suất
Thị trường đang nghiêng về khả năng Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng điều nhà đầu tư cần nghe không chỉ là quyết định trước mắt mà còn là thông điệp về chặng tiếp theo. Thị trường định giá 90,6% khả năng lãi suất điều hành được giữ trong vùng 3,75-4%, trong khi phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh được chờ đợi để hé lộ hướng đi chính sách tiền tệ trước khi năm kết thúc. Một tín hiệu cho thấy lãi suất có thể duy trì cao lâu hơn sẽ gây bất lợi cho vàng, tài sản không tạo thu nhập; đồng USD mạnh và lợi suất trái phiếu cao cũng có thể ghìm sức mua. Ngược lại, nếu Fed phát tín hiệu nới lỏng, vàng có thêm cơ sở phục hồi. Dữ liệu kinh tế Mỹ sắp công bố, gồm lạm phát PCE và ước tính tăng trưởng GDP, sẽ góp phần kiểm chứng kỳ vọng đó.
Rủi ro lạm phát khiến bài toán của Fed thêm phức tạp: giá dầu Brent tăng hơn 6% trong tuần giảm mạnh của vàng, giữa lúc căng thẳng ở Vùng Vịnh chưa lắng xuống. Tuy vậy, biến động năng lượng không giải thích toàn bộ áp lực. Cuộc họp Fed cùng các dữ liệu Mỹ và sự kiện chính trị trong tuần có thể nhanh chóng làm thay đổi cách thị trường định giá lãi suất. Vì vậy, nhà đầu tư nên xem thông điệp chính sách là chất xúc tác, chứ không mặc định rằng quyết định giữ nguyên lãi suất sẽ tự động đẩy vàng lên.
Lực bán ngắn hạn đối đầu nhu cầu dài hạn
Đà giảm gần đây cho thấy vàng không miễn nhiễm với nhu cầu tiền mặt. Nhà đầu cơ ngắn hạn có thể tận dụng các tín hiệu kỹ thuật và những ngưỡng hỗ trợ bị phá vỡ để bán khống, còn nhà đầu tư dài hạn vẫn duy trì nhu cầu cơ bản, tạo lực đỡ cho thị trường. Áp lực càng tăng khi cổ phiếu công nghệ bị bán tháo, khiến một số nhà đầu tư phải bán vàng để đáp ứng lệnh gọi ký quỹ và hạn chế nguy cơ giải chấp. Đây là khác biệt quan trọng giữa biến động dòng tiền tức thời và triển vọng nắm giữ lâu dài: vàng có thể bị xả cùng chứng khoán khi nhà đầu tư cần tiền, dù động cơ mua tích lũy chưa biến mất. Nhưng lực cầu dài hạn không bảo đảm giá sẽ bật lại ngay; nếu tâm lý thận trọng và các lệnh bán theo đà còn chi phối, thị trường vẫn có thể chao đảo.
Sự giằng co này khiến việc đọc một phiên hồi phục đơn lẻ trở nên rủi ro. Khi các vị thế đầu cơ nghiêng quá nhiều về phía bán, thị trường có thể xuất hiện nhịp phục hồi nếu triển vọng kỹ thuật cải thiện; song nhu cầu tiền mặt trong một đợt bán tháo rộng hơn vẫn có thể lấn át lực mua trú ẩn. Vàng cần thêm bằng chứng rằng áp lực thanh khoản đã dịu và kỳ vọng chính sách không xấu đi, thay vì chỉ dựa vào việc giá đã giảm sâu.
Dự báo giá vàng vẫn nghiêng về thận trọng
Dự báo giá vàng trong ngắn hạn hiện chưa đồng thuận, nhưng cán cân nghiêng về rủi ro giảm: phần lớn chuyên gia Phố Wall được khảo sát dự báo vàng có thể tiếp tục lao dốc sau đợt bán tháo cuối tháng 10. Góc nhìn bi quan có cơ sở khi giá đã xuyên qua các mốc hỗ trợ và áp lực xả hàng chưa dứt. Tuy nhiên, một số chuyên gia cho rằng đợt bán vừa qua phản ánh căng thẳng thanh khoản trên nhiều loại tài sản hơn là sự thay đổi căn bản trong triển vọng dài hạn của vàng. Nếu lực bán khống tiến gần mức cực đoan, một đợt hồi phục có thể hình thành; đó là khả năng, không phải cam kết. Bởi vậy, kịch bản hợp lý hơn lúc này là biến động mạnh hoặc đi ngang, thay vì mặc định vàng sẽ lập tức trở lại xu hướng tăng.
Lập luận rằng vàng là tài sản trú ẩn cũng cần được nhìn nhận thực tế: trong những đợt bán tháo, nhà đầu tư có thể bán cả vàng lẫn cổ phiếu để gom tiền mặt. Theo Alex Kuptsikevich, vàng thường đi cùng chiều với chứng khoán trong các đợt bán tháo và chỉ đảo chiều khi ngân hàng trung ương phát tín hiệu chuyển sang nới lỏng. Kết luận cho tuần này vì thế không nằm ở việc chọn phe tăng hay giảm bằng cảm tính. Hãy theo dõi tín hiệu từ Fed, dữ liệu kinh tế và dấu hiệu cạn lực bán; cho đến khi các yếu tố ấy rõ ràng, nhịp hồi chỉ là điểm tựa tạm thời, còn nguy cơ giảm tiếp vẫn hiện hữu.
