Hai thị trường, hai nhịp biến động
Tỷ giá USD là mức quy đổi giữa đồng đô la Mỹ và một đồng tiền khác, nhưng diễn biến của nó có thể khác nhau giữa thị trường quốc tế và thị trường trong nước do mỗi nơi chịu tác động của những lực cung cầu riêng. Trong tuần 02-06/11, USD-Index kết tuần ở 101,87 điểm, tăng so với mức 101,6 điểm cuối tuần trước, trong khi giá USD trong nước đồng loạt giảm. Đây không phải nghịch lý: chỉ số quốc tế phản ánh sức mạnh tương đối của USD so với các đồng tiền chủ chốt, còn báo giá trong nước chịu ảnh hưởng trực tiếp hơn từ cơ chế điều hành và cung cầu VND. Vì thế, đọc riêng một con số để kết luận xu hướng tỷ giá là dễ gây ngộ nhận. Điểm đáng chú ý không chỉ là hai chiều trái ngược, mà là thời điểm và lực kéo khiến chúng tách nhịp.
USD-Index tăng sau cú trượt đầu tuần
Đà tăng của USD-Index trong tuần không diễn ra liền mạch. Đầu và giữa tuần, chỉ số có lúc lùi về 101,13 điểm sau kết quả bầu cử giữa kỳ Mỹ; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm và dữ liệu PMI dịch vụ thấp hơn dự báo cũng làm suy yếu kỳ vọng về sức bật kinh tế. Nhưng cuối tuần, tâm điểm chuyển sang triển vọng việc làm và lạm phát dịch vụ. Thị trường đặt cược Fed sẽ giữ lãi suất cao lâu hơn, lợi suất trái phiếu phục hồi và đồng USD lấy lại sức hút. Kết phiên 06/11, chỉ số lên 101,87 điểm. Nói cách khác, USD-Index tăng là kết quả của sự đảo chiều kỳ vọng trong những phiên cuối tuần, không phải sức mạnh tăng đều suốt cả tuần. Dữ liệu kinh tế Mỹ và kỳ vọng chính sách đã lấn át sức ép ban đầu từ biến động chính trị.
Vì sao giá trong nước không đi theo?
Ở trong nước, tỷ giá trung tâm giảm trong tuần và đạt 25.615 đồng/USD ngày 06/11, thấp hơn 22 đồng so với cuối tuần trước. Tại Vietcombank, giá mua và bán cuối tuần cùng giảm 240 đồng; trên thị trường tự do, hai chiều cũng đi xuống. Độ lệch với thị trường quốc tế vì vậy có cơ sở cụ thể: tỷ giá trong nước không được quyết định chỉ bằng tương quan USD với euro, yên hay bảng Anh. Cơ chế tỷ giá trung tâm, biên độ giao dịch và cung cầu ngoại tệ trong nước tạo thành các lực riêng, có thể khiến báo giá ngân hàng phản ứng khác nhịp với chỉ số quốc tế. Đây là cách giải thích thận trọng dựa trên diễn biến được ghi nhận, không phải bằng chứng rằng một yếu tố đơn lẻ đã gây ra toàn bộ mức giảm. Chênh lệch giữa hai thị trường nhấn mạnh giới hạn của việc dùng USD-Index làm đại diện trực tiếp cho giá USD nội địa.
Theo dõi điều gì trong các phiên tới?
Bản tin ngày 02/11 ghi nhận tỷ giá trung tâm ở mức 25.637 đồng/USD; đến 06/11, mức này đã giảm. Diễn biến ấy cho thấy cần theo dõi cả mốc điều hành lẫn báo giá thực tế, thay vì suy ra giá trong nước chỉ từ biến động quốc tế. Trong tuần tiếp theo, triển vọng lãi suất của Fed, lợi suất trái phiếu Mỹ và dữ liệu việc làm sẽ tiếp tục chi phối USD. Nếu dữ liệu kinh tế tích cực củng cố khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 12, đồng bạc xanh có thể được hỗ trợ thêm; ngược lại, tín hiệu suy yếu có thể làm kỳ vọng chính sách đổi chiều. Kết luận hợp lý hiện nay là USD-Index tăng không đồng nghĩa giá USD trong nước phải tăng theo. Hai thị trường có liên hệ, nhưng độ lệch trong tuần này cho thấy các lực nội địa và quốc tế có thể kéo tỷ giá theo hai hướng khác nhau.
